Revista de Economía Financiera. Número 19 – 3º Cuatrimestre 2009

Titulares de los artículos

Verónica Cañal Fernández, Blanca María, Pérez Gladish, María Victoria Rodríguez Uria, Amelia Bilbao Terol y Mar Arenas Parra
Inversión Socialmente Responsable

Socially Responsible Investing (SRI) has increased in recent years from being a marginal rate of investment, followed by a few individual investors, to be a key investment for institutional investors and high interest to individual investors. Currently, in more than 40 countries worldwide including developing countries like Brazil or South Africa, it is possible to invest in Socially Responsible Investment Funds (SRIF) that check the Corporate Social Responsibility in which they invest, in one way or another. The growth in SRI has been accompanied by an increase in the number of scientific publications on the subject, most of which have focused on analyzing if social responsibility profile of an investment involves a financial cost in terms of profitability and risk. However, studies on the existence of a relationship between social performance and financial performance of SRI, do not reach unanimous conclusions and either there are conclusive studies that compare the financial performance of socially responsible and conventional funds. Many works in the literature, attempt to justify the lack of consensus on the results of these studies indicating that the main reasons relate to the definition of ISR, the differences in the methodologies used in the selected variables and the horizon and sample size used in the works. The ISR concept has evolved throughout history and shows differences between countries that respond to different motivations of investors, therefore this study aims to review the scientific literature on the definition of ISR and the motivation and characteristics investors, which allow understanding the complexity of a seemingly simple concept. According to the authors, understanding this concept will contribute to understand the reasons for the lack of consensus in the results on the relationship between financial and social performance of socially responsible investments.

Susana Reichardt
Sobre la opción de calidad de un futuro sobre bonos

En este trabajo se presenta un método para valorar la opción de calidad implícita en algunos contratos de futuro. En primer lugar, se obtiene el precio de la opción en un modelo sin fricciones. Después se incorporan costes de transacción y se generan las cotas para los valores de la opción. El estudio presenta las siguientes aportaciones con respecto a la literatura previa. 1. El análisis no depende de ninguna suposición sobre el comportamiento de la ETTI. 2. Se valora la opción con la información contenida en el contrato de futuro y en las opciones sobre el futuro. 3. Se emplean precios que están perfectamente sincronizados. 4. Se incorporan costes de transacción. Los tests empíricos se realizan con el futuro sobre el Bund negociado en EUREX.

Esperanza H. Montagut and María José Pérez-Fructuoso
Cobertura de carteras de bonos contra infinitos factores de riesgo categorizados

Este artículo considera una cartera de bonos afectada por el riesgo de tipo de interés y el riesgo de crédito. Para garantizar una correcta realización de nuestro análisis cubriremos contra un número infinito de factores de riesgo. Por tanto, no imponemos ni dependemos de ninguna hipótesis relativa al comportamiento dinámico de la estructura temporal de los tipos de interés. Por otra parte, como no es factible realizar una cobertura completa a menos que se den determinadas situaciones ideales, categorizamos los factores basándonos en la evidencia empírica. De ese modo, hacemos que los riesgos más importantes desaparezcan y minimizamos el efecto de aquellos tipos de riesgos menos usuales en la práctica.

José Garrido and Tuan Xing
La asignación de pérdidas en seguros de vida y el teorema de Hattendorff

Esta nota didáctica repasa las demostraciones del teorema de Hattendorff para modelos distintos, cada cual mas general que el anterior. Un elemento clave de la asignación de pérdidas en seguros de vida es un conocimiento profundo de los conceptos de pérdida, reserva, y de sus relaciones con los convenios contables, así como con el principio de equivalencia. Ilustramos la representación fundamental del proceso de pérdidas como una martingala, donde los incrementos de esta dan la asignación de las pérdidas totales a un seguro temporal de un año. Este resultado encuentra su base en el principio de equivalencia y la propiedad Markoviana del proceso (multiestado) de vida.